格隆汇10月15日丨2020年10月8日，来自深圳的国丹健康医疗控股有限公司GuodanHealthcareHoldingLimited（简称“国丹健康”）再次向港交所递交招股书，拟香港主板上市，AmpleCapitalLimited担任其独家保荐人。这是国丹健康继2019年8月30日、2020年4月6日两次递表失效后的再一次递表。
国丹健康是一家民营医疗集团，由五家营利性民营医院组成的医疗网络，其中四家为位于深圳，并已获深圳市卫计委认定为一级综合医院，余下一家则为位于中山市的二级中医医院。医院专注于治疗常见疾病、多发病及慢性病，一般为当地社区居民提供医疗服务。
莆田系阴影笼罩
近年来，在政策的激励作用下，国内民营医院的数量有大幅的增长，由2015年底的14,518家增加至2019年底的22,424家，複合年增長率為11.5%，而公立医院的数量也随之减少。此种情境下，民营医院的收益颇为可观，收益由2015年的人民币2036亿元增加至2019年的人民币4,640亿元，复合年增长率高达22.9%。
而国丹健康深耕的广东省民营医院市场前景也很有想象力，收益已由2015年的人民币173亿元增加至2019年的人民币329亿元，复合年增长率为17.4%，预期19年至24年还将以15.7%的速度增长。
根据弗若斯特沙利文报告，2019年，按广东省综合医院的医疗服务收益计，集团排名第九；按广东省民营综合医院的就诊人次数目计，集团位居第四。
但值得注意的是，国丹健康其实是“血统纯正”的莆田系。国丹健康的实际控制人为李金国、李金圆兄弟二人，合计直接持有公司54.59%的股份。李金国是首届莆田（中国）健康产业总会的常务副会长，莆田（中国）健康产业总会就是莆田系的联盟。
虽说未来民营医院将发挥更为重要的作用，但患者对于莆田系的担忧，仍然会成为民营医院发展道路上的一大阻碍。
营收业绩不温不火
抛开莆田系身份，国丹健康的营收还不错，大体保持平稳。公开资料显示，2017、2018以及2019财年，国丹健康医疗分别实现收入2.02亿、2.14亿、2.15亿及5843.8千万元人民币；毛利率分别为38.9%、37.8%、38.9%及34.3%。
公司2019年的收入增长则主要由健安医院、中山国丹中医院两家开业时间相对较晚的医院拉动。其中，健安医院收入于2019年同比增长5.08%，占比进一步提高1.4个百分点至32.8%。
细分到业务层面，国丹健康的收入主要由门诊医院服务、住院医院服务和药品销售三大部分组成。其中，公司最主要的收入来源是门诊医院服务收益，占总收入的一半左右。而住院医院服务有所下滑，2019年的住院医院服务收益从6.1千万下降到4.8千万。主要原因是2019年住院医院服务就诊人数较2018年的10645人减少至7118人，导致2019年住院医院服务收入占比由2018年的28.6%下降至2019年的22.2%。
招股书显示，住院人数下降主要受到公司管理影响。其中，为严格遵守社会保险基金管理局/医疗保障局订明的指引，公司自愿收紧住院病人入院手续，仅允许患者停留相对较短的时间，并且仅允许患有相对严重疾病或受伤的患者接受住院治疗。
